Warren Buffett är den som myntade begreppet "ekonomisk vallgrav" inom investeringar. Vissa säger konkurrensfördel, unik försäljningspunkt eller något annat ord som förklarar ett företags förmåga att skydda sin marknadsandel och sina vinster.
“The most important thing in evaluating businesses is figuring out how big the moat is around the business,”
Warren Buffett
Detta gör det viktigt att förstå begreppet "vallgravar" för investerare som söker hållbar långsiktig tillväxt. Precis som en borgs vallgrav skyddar den från angripare, skyddar ett företags vallgrav det från konkurrenshot. I den här artikeln kommer vi att utforska vad vallgravar är, varför de spelar roll och gå in på olika typer av vallgravar enligt Morningstar, författarna till boken "Why Moats Matter." Jag har tidigare skrivit om Porter's Power Model - En modell för att hitta vallgravar som kan hjälpa dig att identifiera företags vallgravar.
Vad är Moats?
Kort sagt, det är en aspekt av verksamheten som gör att företaget kan försvara sin marknadsandel och sina vinster. I investeringstermer hänvisar det till en hållbar konkurrensfördel gentemot sina rivaler. När man bedömer ett företags långsiktiga livskraft och tillväxtutsikter är det viktigt för investerare att förstå den konkurrensfördelen. En investerare måste också komma ihåg att moat inte bara behöver skydda företaget mot direkt konkurrens, utan även mot substitut, nya aktörer på marknaden, leverantörer och kunder. Alla dessa aktörer kan på olika sätt påverka marknadsandelar och vinstmarginaler. En stark moat gör det möjligt för ett företag att generera överlägsna vinster, försvara sin marknadsandel och ha prissättningsmakt gentemot sina konkurrenter.
Varför Moats Är Viktiga
Moats är viktiga på tre huvudsakliga sätt:
Långsiktig lönsamhet
Företag med starka moats tenderar att njuta av stabil och konsekvent lönsamhet, vilket gör dem attraktiva som investeringsalternativ. En väl skyddad moat skapar hinder för nya aktörer, vilket minskar risken för störande konkurrens och bevarar marknadsdominans.
Ekonomiska Moats Skapar Aktieägarvärde
Ett företag med en solid moat kan leverera överlägsna avkastningar till sina aktieägare på lång sikt. Sådana företag har prissättningsmakt, vilket gör det möjligt för dem att ta ut högre marginaler och generera betydande kassaflöden som kan återinvesteras eller fördelas till aktieägarna.
Minskade Affärsrisker
Moats fungerar som en buffert mot marknadens volatilitet och ekonomiska nedgångar. Genom att mildra konkurrenspress är företag med starka moats bättre rustade att klara utmanande tider, vilket gör dem mer motståndskraftiga som investeringar.
Med en moat kommer intäkter och vinster att vara skyddade, och företaget kommer att skapa aktieägarvärde över lång tid med minskad risk för verksamheten. Detta är vad en långsiktig investerare letar efter, särskilt när man fokuserar på kvalitetsföretag.
Moats, enligt Morningstar:
Immateriella tillgångar
Vissa företag har immateriella tillgångar, såsom patent, upphovsrätt, varumärken eller stark varumärkeskännedom, som fungerar som moats. Dessa tillgångar skapar höga inträdesbarriärer för konkurrenter, eftersom de inte kan replikera företagets varumärkesbild, kundlojalitet eller unika immateriella tillgångar.
Bytestkostnader
Företag som har ett starkt grepp om sina kunder på grund av höga bytestkostnader har en formidabel moat. Exempel inkluderar programvaruföretag med komplexa produkter eller tjänster som kräver betydande tid, ansträngning eller finansiella resurser för att byta till konkurrenter.
Nätverkseffekter
Nätverkseffekter kan vara en kraftfull moat inom industrier som teknologi, sociala medier eller online marknadsplatser; när fler användare ansluter sig till ett nätverk ökar dess värde, vilket skapar en positiv spiral som förstärker företagets dominerande position.
Kostnadsfördelar
Företag med kostnadsfördelar, antingen på grund av stordriftsfördelar, unika produktionsprocesser eller tillgång till knappa resurser, kan behålla ett konkurrensövertag gentemot rivaler. Denna moat gör det svårt för konkurrenter att matcha företagets kostnadsstruktur och eroderar därmed dess lönsamhet.
Effektiv skala
Företag som verkar inom industrier där betydande stordriftsfördelar kan uppnås har en effektiv skala moat. Dessa företag har kostnadsfördelar när de växer och expanderar, vilket gör det utmanande för konkurrenter att komma ifatt.
Företag med moats
För att exemplifiera, låt oss se några företag som har dessa moats.
Immateriella tillgångar
Immateriella tillgångar är den äldsta och mest robusta formen av moats. Ett primärt exempel är patent, som effektivt blockerar konkurrens. Även om det kan finnas sätt att kringgå dem, erbjuder patentskyddat immateriellt ägande (IP) betydande skydd. IP kan ta form av karaktärer, molekyler, varumärken, design och mer.
Ta till exempel den älskade karaktären "Steamboat Willie Mickey Mouse." Denna ikoniska skapelse har haft exklusivt skydd från global användning i decennier, och dess upphovsrätt beräknas gå in i allmän egendom år 2024. Företag som Disney, Nintendo, Embracer och andra inom underhållningsbranschen exemplifierar kraften i immateriella tillgångar som moats.
Liknande visar lyxföretag som LVMH styrkan i varumärken som immateriella moats. Genom att ha utvecklat sitt varumärke över en period av 100 år skulle konkurrenter behöva en lika lång tid för att komma ikapp.
Byteskostnader
Programvaruföretag, särskilt när det gäller ERP-system som SAP, exemplifierar den betydande påverkan som bytestkostnader har. Att byta från ett ERP-system till ett annat innebär enorma kostnader och utmaningar. Med min erfarenhet som redovisningsekonom och controller kan jag intyga att ingen vill genomgå den mödosamma processen att byta ett ERP-system.
De komplexiteter som är involverade i att lära om ett nytt system, integrera olika andra system och uppdatera filer för analys skapar ett betydande avskräckande, särskilt inom finansavdelningen. Även om finans kan betraktas som en supportfunktion är förmågan att fungera smidigt och effektivt avgörande för kostnadsuppföljning och informerat beslutsfattande. De potentiella fördelarna med ett väl fungerande ERP-system är relativt låga, men konsekvenserna av störningar eller ineffektivitet är enorma.
Nätverkseffekt
Ebay och Hemnet fungerar som utmärkta exempel på hur nätverkseffekter driver framgången för deras affärsmodeller. Dessa plattformar upplever en ökad värdeproposition för både användare och handlare när antalet deltagare ökar.
När fler användare ansluter till plattformen förstärks nätverkseffekten, vilket resulterar i förbättrade fördelar och förmåner. När användarbasen växer ökar attraktiviteten för plattformen, vilket skapar en positiv cykel som lockar ännu fler användare och handlare. Detta leder i sin tur till en högre volym av transaktioner och ett större utbud av varor och tjänster som finns tillgängliga, vilket slutligen skapar ett blomstrande ekosystem.
Kraften i nätverkseffekter ligger i förmågan att skapa en ömsesidigt fördelaktig miljö där plattformen ökar i värde ju fler deltagare som ansluter, samtidigt som användare och handlare drar nytta av den ökade räckvidden och de möjligheter som en större användarbas erbjuder.
Kostnadsfördelar
Att uppnå kostnadseffektivitet utgör en kraftfull strategi för att avskräcka konkurrens, eftersom konkurrenter finner det svårt att matcha priset och kämpar för att uppnå lönsamhet. Walmart och Costco exemplifierar denna strategi genom att dra nytta av sin storlek och köpkraft för att erbjuda konkurrenskraftiga priser.
Dessa detaljhandelsgiganter utnyttjar sin omfattning och förmåga att köpa i bulk, vilket gör det möjligt för dem att förhandla fram förmånliga priser från leverantörer. Följaktligen kan de överföra dessa kostnadsbesparingar till kunderna genom att erbjuda lägre priser än sina konkurrenter. Denna prisfördel fungerar som ett betydande hinder och gör det utmanande för konkurrenter att matcha deras prisvärdhet.
Genom att bibehålla en kostnadseffektiv strategi stärker företag som Walmart och Costco sina marknadspositioner och njuter av en långsiktig lönsamhet. Deras förmåga att leverera värde genom konkurrenskraftiga priser lockar kunder. Det håller potentiella konkurrenter på avstånd, eftersom det blir en utmaning att replikera deras kostnadsstruktur och uppnå liknande ekonomiska stordriftsfördelar.
Effektiv skala
Evolution Group har märkbara fördelar av effektiv skala, vilket ger dem en stark position. Konkurrenter står inför betydande ekonomiska hinder när de försöker etablera studios, särskilt på grund av de krav som ställs av amerikanska regler i vissa delstater. Dessa regler kräver närvaro av studios inom delstaten för att erbjuda live casino-spel.
Evolution's skala gör det möjligt för dem att göra betydande investeringar i dessa studios. Deras etablerade infrastruktur och resurser gör att de kan uppfylla de regulatoriska kraven, säkerställa efterlevnad och utöka sin räckvidd. Å andra sidan, på grund av de associerade kostnaderna, finner konkurrenterna det utmanande att replikera dessa investeringar och etablera sina egna studios.
Effektiv skala-fördelen som Evolution har blir en viktig moat, eftersom den skapar en inträdeshinder för konkurrenter på marknaden för live casino-spel. Deras förmåga att investera i och driva studios ger dem en unik position och sätter dem isär från konkurrenter som kämpar för att matcha deras kapacitet.
Slutsats
Moats är avgörande faktorer för investerare som letar efter långsiktig värde och tillväxtpotential på finansmarknaderna. Genom att identifiera företag med hållbara konkurrensfördelar kan investerare fatta informerade beslut, minska riskerna och potentiellt dra nytta av överlägsna avkastningar över tid. Enligt Morningstar kan investerare utvärdera företag och bygga en väldiversifierad portfölj som inkluderar företag med robusta försvar mot konkurrens genom att förstå de olika typerna av moats. Kom ihåg att investeringar i företag med starka moats kan ge en solid grund för din finansiella framgång.
Avkastning på dig!
Populära artiklar
10 Attribut hos en Fantastisk Investerare
Peter Lynchs checklista för att hitta 10-dubblerare