Hur begränsningar hjälper investerandet
Ibland behöver man göra myrstacken mindre för att hitta nålen
Investeringsvärlden är stor. Bara på Börsdata finns det över 16 000 bolag. Om du skulle lägga en dag per bolag, skulle du vara igenom alla efter 43 år. Ja, du förstår själv att man måste begränsa sig för att ens veta vilka aktier man ska börja titta på. En studie av Bessembinder (2018) fann att mellan perioden 1926 och 2016 stod endast 4% av bolagen för nettoavkastningen bland amerikanska bolag. En artikel i Wall Street Journal från 2021 fann att de fem största bolagen inom S&P 500 stod för 20% av indexets totala avkastning de senaste fem åren.
Sedan ska man också beakta hur många bolag man som enskild investerare hinner ha koll på? Kanske 50-100 i varierande grad. Ja, du förstår att begränsningar underlättar och kan höja avkastningen i portföljen samtidigt som du sparar tid. Kvalitetsaktiepodden, som jag tycker att du ska lyssna på, pratar ofta om sina begränsningar i förvaltningen. Jag har ett liknande tänk – att begränsningar eller avgränsningar kan höja kvaliteten i de bolag jag följer, vilket förhoppningsvis resulterar i högre avkastning i portföljen.
Vi kan börja med något enkelt, som en beprövad affärsmodell. Helst ska bolaget visa vinst och positivt kassaflöde, men man kan också, om man vill ta mer risk, titta på bolag med hög bruttomarginal men negativ vinst på grund av stora investeringar i kundanskaffning.
Sedan kan man gå vidare och titta på vilken bransch bolagen är verksamma inom. Biotech är till exempel för svårt, även för experterna. Man kan med fördel undvika fastigheter, banker, gruvor och oljeborrnings bolag, där intjäningen och värderingen är mycket beroende av yttre faktorer som räntor och råvarupriser. Dessa sektorer ligger även i botten vad gäller avkastning på kapitalet.
När det gäller avkastningen på kapitalet är det nästa faktor jag skulle fokusera på. Avkastningen måste vara relativt hög för att du som investerare ska vara nöjd med att riskera ditt kapital och få skäligt betalt för din tid. Minst 10% borde avkastningen på kapitalet vara (både investerat kapital och eget kapital), men för att höja ribban lite kan man sätta målet på 15%. Runt 10% är ungefär den genomsnittliga avkastningen på börsen inklusive utdelningar, så om man ska lägga ner extra arbete bör man sikta på över 10%, annars kan man med fördel investera i indexfonder.
Geografiska begränsningar är också viktiga. Sverige är en fantastisk börsmarknad med mycket potential. Utöver det bör man titta på USA, inte minst för att de har många av världens största bolag och en välfungerande kapitalmarknad. Näst på tur kommer Finland med sin ”no bullshit”-kultur, där man säger som det är istället för att linda in det. Norge och Danmark är lite av “one-trick ponies” med antingen läkemedel i Danmark eller fiske och olja i Norge. Storbritannien kan vara intressant men är krångligt att handla på på grund av stämpelskatt, samma gäller Frankrike och Italien, men där hittar man många av Europas lyxbolag. Japan är nog det mest intressanta landet men också det svåraste att handla i och att hitta information om, på grund av språksvårigheter och sparsamma rapporter. Kanada och Australien är två bortglömda pärlor som förtjänar mer uppmärksamhet. Sedan finns tillväxtmarknaderna Kina och Indien, som innehåller många intressanta bolag men också sina specifika risker. Här får man själv avgöra vad som fungerar bäst för en själv.
Sist men kanske viktigast – skuldsättning. Peter Lynch sa, om jag får parafrasera: “När företag går i konkurs beror det nästan alltid på att de har för mycket skulder. Få företag går i konkurs utan skulder.” Skuldsättning är viktig att ha koll på, både för risken det innebär och för om bolaget har en affärsmodell som tillåter en stabil och icke konjunkturkänslig verksamhet. Då kan man använda skuldsättning till sin fördel och få hävstång på avkastningen, men hävstången verkar åt båda håll. Därför bör man vara försiktig med för hög skuldsättning och gärna hålla sig till bolag med nettokassa eller åtminstone en nettoskuld/EBITDA-kvot under 2. Det innebär att bolaget kan betala av skulden på två år med sitt EBITDA-resultat, vilket ofta är en bra approximation för bolagets fria kassaflöde.
Sammanfattningsvis kan begränsningar och avgränsningar i en näst intill oändlig värld av investeringsmöjligheter vara nödvändiga för att öka portföljens avkastning. De faktorer man med fördel kan titta på är:
En beprövad affärsmodell, med lönsamhet eller att lönsamheten skjuts upp på grund av stora investeringar i kundanskaffning.
Begränsning av branscher – undvik till exempel biotech på grund av dess komplexitet, samt bolag som är beroende av externa faktorer som räntor och råvarupriser.
Avkastning på kapitalet – helst över 10% för att bolaget ska skapa värde för aktieägarna.
Geografiska begränsningar – välj vilka länder du letar i.
Skuldsättning – kan ge en hävstångseffekt men kan också fälla ett bolag; undvik för hög skuldsättning.
Kom ihåg att avgränsningar frigör tid till det som verkligen skapar värde i ditt investerande. Det du säger nej till ger dig utrymme att säga ja till. Det är lätt att känna att man missar bolag som går upp 20% på en dag, men över tid handlar det om att växa portföljen, inte om enskilda dagar. Så ge dig ut och gör ett fokuserat letande efter nästa guldklimp till portföljen.
Populära artiklar
10 Attribut hos en Fantastisk Investerare
Peter Lynchs checklista för att hitta 10-dubblerare